国盛证券：首予钢研高纳(300034.SZ)“买入”评级 打造高温合金渠道 有望带来非常大生长空间智通财经APP得悉，国盛证券发布研究报告称，首予钢研高纳(300034.SZ)“买入”评级，估计20...

  PCC：全球高温合金渠道型领军企业，巴菲特2016年以372亿美金私有化PCC。

  PCC是一家包括高温合金资料、加工(熔模铸造与铸造)的两机零部件企业。PCC安身下流两机订单持续增加，两机空间大、壁垒高级特征铸就优质的商业模式，2006-2015年PCC净利润和经营性现金流CAGR到达17.78%和24.85%。

  PCC生长途径主要有：1)深耕主业，打造高温合金渠道型企业，从资料到加工深度布局全球两机工业;2)内生与外延偏重，渠道化布局打造航空零部件出产系统;3)扩展使用，捉住燃气轮机和工业范畴商场需求。

  钢研高纳：战略明晰，旨在打造我国PCC，是国内稀有的可成为PCC的高温合金渠道型企业。

  钢研高纳渐渐的变成了国内高端和新式高温资料制品出产尖端规划的企业之一，不只大力拓宽航空航天发动机与大型发电设备范畴，并且还不断向冶金、化工、玻璃制作等范畴进行拓宽。2021年1-9月，钢研高纳完成盈余收入(14.25亿元，+33.39%)，归母净利润(2.53亿元，+94.75%)，全体毛利率30.38%，净利率19.20%。钢研高纳战略目标明晰，旨在打造我国PCC，根底与优势在于：

  本身根底：深耕高温合金研发与出产60年，是国内全面布局变形、铸造、粉末等类型，且从资料到加工制品工业链全布局的稀有的渠道型企业。

  公司共研发各类高温合金120余种，其间变形高温合金90余种，粉末高温合金10余种，均占全国该类型合金80%以上。钢研高纳已深度参加两机高温合金工业链，铸造/变形/新式高温合金在两机范畴均有较高市占率，将明显获益于两机职业需求的持续增加。

  1)以WS-10为代表的主力类型批产提速，会给公司大单品带来很好的规划效应;2)很多航发新式号进入密布定型批产阶段;3)实战化练习强度加大布景下修理后商场正在快速翻开，深度布局航发修理商场的钢研高纳有望大幅获益;4)国产商用航发批产将带来更大生长空间。

  生长途径：相似PCC生长途径，主业、外延、工业链延伸多举偏重，有望打造我国PCC。

  1)主业方面，聚集两机范畴，以高温合金资料为中心，打造高温合金资料+产品的渠道型公司，内生增加紧抓航空发动机商场爆发式需求，重新式号浸透，到修理商场快速扩展，都能带来巨大生长空间。

  2)外延方面，并购青岛新力通向高温合金离心铸管及静态铸件范畴进行拓宽，翻开石化和冶金职业商场。

  3)工业链延伸方面，子公司河北德凯自2019年翻开世界宇航商场，是目前国内航空航天范畴铝合金熔模铸造技能水平最高、钛合金铸造技能国内一流、国内仅有能轻松完成工业化镁合金熔模铸造和出产的企业;2021年战略布局金属增材制作粉末等事务范畴，为公司未来开展供给新动能。

  出资主张：钢研高纳旨在成为我国两机范畴的PCC，以高温合金资料为中心，横纵渠道化拓宽工业链和价值链，生长途径明晰、空间大，尤其是乘职业春风，凭借其渠道型产品布局，将取得快速生长。