保定维赛新材料科技股份有限公司(以下简称“维赛新材”)基本的产品为高性能结构泡沫材料，此次IPO拟登陆主板，招股书上会稿(以下未具体说明时间的招股书均为2024年1月披露的招股书上会稿)已经披露2个多月。公司拟募资4.93亿元，计划投向5个募投项目，其中3亿元用于“年产17万立方米高性能轻质结构芯材项目”。

  《大众证券报》明镜财经工作室记者发现，公司此次核心募投项目“年产17万立方米高性能轻质结构芯材项目”总投资额为3.2亿元，建设周期为36个月，总建筑面积不到4万平方米。但在河北政府相关官网查询的公司该项目环评报告数据显示，建设周期为16个月，预计2022年12月前全部投产，同时总建筑面积为7万平方米。此外，招股书披露核心募投项目实施主体已经年营收超过亿元，公司产能、产量匹配度乃至相关在建工程、转固情况也值得注意。

  维赛新材招股书显示，此次IPO“年产17万立方米高性能轻质结构芯材项目”拟投资总额为32000万元，建设期为36个月，项目建设地点位于河北省保定市望都县朝阳路7号，项目环评批复文号为望行审环表字[2021]15号。

  项目概况上，公司招股书称，“本项目拟在三年内建设高性能PVC与PET结构泡沫芯材生产基地。新增4条PVC泡沫发泡产线条PET泡沫发泡产线，并增加泡沫芯材、Balsa木加工设施，提升PVC、PET泡沫芯材原板的生产能力与PVC泡沫、Balsa木芯材的加工能力，实现用户对公司上述产品的市场需求，逐步提升公司细分品类的市场占有率，并为企业来提供良好的投资回报和经济的效果与利益。”而公司基本的产品正是PVC泡沫、PET泡沫，大多数都用在风电叶片。

  公司还结合建筑面积、建筑单价，具体披露了该项目的建筑工程费用，总建筑面积为39251.53平方米，全部工程费用8633.69万元。其中，停车场、非机动车停车棚、绿地为非房屋建筑，未包含在合计建筑面积中。此外，生产区域包括车间一至车间六共六个车间，另有发泡与锅炉房。

  根据公司披露的核心募投项目环评批复文号，记者查询到河北政务服务网2021年4月16日发布的消息——《望都县行政审批局关于2021年4月16日作出建设项目环境影响评价文件审批决定的公告》中，包括了对“望都维赛新材料科技有限责任公司年产17万立方米高性能轻质结构芯材项目”的环评批复，文号为望行审环表字[2021]15号，与公司招股书相同，批复时间2021年4月15日。

  随后进一步查询河北政务服务网披露的“望都维赛新材料科技有限责任公司年产17万立方米高性能轻质结构芯材项目”环评报告，显示建设地点、用地面积68853平米，均与公司招股书信披数据一致。

  该环评报告也介绍项目基本的产品为PVC结构泡沫芯材、PET结构泡沫芯材，分为一、二期，产能为PVC结构泡沫芯材12万立方米/年(一期、二期产能均为6万立方米/年)，PET结构泡沫芯材5万立方米/年(一期、二期产能均为2.5万立方米/年)。产品和合计产能与招股书信披相同。

  不过，该环评报告数据显示，该项目一、二期的各期施工时间均为8个月，合计共16个月(见图一)。而且，“项目分两期建设，其中，一期项目总建筑面积3.5万平方米，预计2021年12月投产;二期项目总建筑面积3.5万平方米，预计2022年12月投产。”(见图二)

  从环评报告数据显示的具体施工项目看，无停车场、非机动车停车棚、绿地等非房屋建筑，而厂房为彩钢结构或砖混结构，综合办公楼、库房、锅炉房等为砖混结构。其中，一期项目建设内容中的主体工程为1至5号共5个生产车间，均为1层建筑，合计建筑面积已接近2.96万平方米，加上5400平米的综合办公楼，合计近3.5万平方米(见图二)，已经快接近公司招股书披露的核心募投项目整个建筑面积;何况二期项目中还有6至10号等5个生产车间，同样是1层建筑，合计建筑面积也近2.96万平方米(见图三)。两期项目生产车间都用来生产PVC结构泡沫芯材或PET结构泡沫芯材。

  对比可见，公司招股书披露的核心募投项目建设周期36个月，与环评报告介绍的16个月，相差一倍;同时，环评报告预计2022年12月时项目全部投产。此外，招股书披露项目总建筑面积不到4万平方米，与环评报告介绍的7万平方米，同样相差明显。

  值得注意的还有，维赛新材披露核心募投项目实施主体2022年营收已超过亿元后，产能、产量与之的匹配度和核心募投项目的在建工程、转固情况。

  公司“年产17万立方米高性能轻质结构芯材项目”的核心募投项目实施主体为望都维赛(全称望都维赛新材料科技有限责任公司，公司全资子公司)。而公司只有该子公司位于河北省望都县。

  公司在招股书中进行了项目效益分析，“本项目计算期为10年，其中建设期3年。本项目预计在建设第一年不产生收入，项目第4年达到预计产能，运营期间根据行情呈现一定波动。运营期平均年度产值预计可达到38407.65万元。”公司还介绍了该项目效益各项指标，如年均新增营业收入38407.65万元、年均新增净利润5565.22万元。

  翻阅公司2022年6月招股书可见，2021年底，核心募投项目实施主体望都维赛的总资产为7996.00万元、净资产为875.02万元，全年纯利润是-115.89万元。2023年11月、2024年1月招股书均披露，2022年底，望都维赛的总资产骤增至20549.85万元、净资产到达2264.09万元，全年营收、净利润分别为11607.21万元、1389.07万元;2023年上半年营收、净利润分别为8513.30万元、1064.31万元。

  公司2023年11月、2024年1月招股书均披露，“截至招股说明书签署之日，公司PET泡沫产能全部位于子公司江苏维赛及望都维赛，江苏维赛PET泡沫生产线年度全部安装好调试转固，并于2020年度公司形成PET出售的收益。2022年末望都维赛一期、二期厂房工程完工后，逐步购入设备，并于2023年度上半年度进行PET泡沫试产。”

  此外，望都县相关官方微信公众号“网信望都”(认证主体为望都县委宣传部)在2022年9月21日发布文章《望都县“万人助万企”强化产业支撑优化政企关系》，文中称“在望都县朝阳路7号，占地面积103亩，投资3.2亿元，年产17万立方米高性能轻质结构芯材的望都维赛新材料项目，经过一年左右的建设，已确定进入试生产阶段。”“‘截至目前，我们已实现出售的收益5000多万元。’望都维赛项目副总经理吴树惠指着忙碌的生产车间说。”

  而翻阅招股书可见，2020年至2021年，公司PVC结构泡沫芯材产能未变化，2022年产能还会降低，产量上2022年只比2021年增加了不到13000立方米(见图四);PET结构泡沫芯材2021年至2022年产能未变化，2020年产能的新数据为后两年的一半，产量上2022年比2021年增加不到1500立方米。公司称，“产能的计算依据为生产线数量及生产能力。报告期内，公司结构泡沫材料产能变动主要系生产线变动所致。”

  这意味着，按公司招股书披露，望都维赛2022年试产的应是PVC泡沫，且当年营收已超过1.1亿元，以公司披露的当年PVC泡沫平均售价4351.82元/立方米测算 ，产量达到26670立方米左右，公司产量、产能也应当相应增加，但公司2022年产能153000立方米，低于2021年、2020年时的产能178500立方米，2022年产量同比增加不到13000立方米。

  而且，2021年公司PET泡沫、PVC泡沫合计自产量17.60万立方米，与2022年19.11万立方米相比，只少了1.51万立方米。但在望都维赛进入试生产的2022年，根据营收、平均售价测算，产量已超越2.6万立方米。

  以此来看，望都维赛试产后，公司产能、产量的变化匹配度有必要注意一下之外，公司核心募投项目的相关在建工程及转固情况等也将令人关注。

  对于新建产能项目已经试生产后何时可以转固，国内头部会计师事务所要求不具名的资深人士此前表示，会计准则上对于转固定资产的规定是达到预定可使用状态，一般来说，生产线是能够连续生产出合格产品，达到之前的预定指标，正常就应该转固了。而且，预定指标不一定是指建设项目设计的达产产能，因为等到完全达产，可能就比较晚了。

  公司2022年6月招股书中，曾披露核心募投项目的效益分析，“本项目预计在建设第一年不产生收入，项目第4年达到预计产能，运营期间根据行情呈现一定波动。运营期平均年度产值预计可达到38407.65万元。”同时，预计年均新增纯利润是5565.22万元。以公司此后招股书披露来看，2022年营收已超过1.1亿元，净利润接近1390万元。

  此外，公司2024年1月招股书披露，望都一期工程的预计建设时间为2021年4月至2022年6月，2022年望都一期工程的期初余额为1199.04万元，当期增加金额为1192.88万元，当期转固金额为2391.92万元，当年工程进度为100%。望都二期工程的预计建设时间为2022年4月至2022年11月，2022年投入、转固的金额皆为1453.59万元，当年工程进度也为100%。两期的工程相关预算合计为3620万元、预计总建设时间为19个月，最终转固金额为3845.51万元(见图五)。

  围绕招股书披露的核心募投项目建设周期、总建筑面积与环评报告存在非常明显差异，望都维赛2022年已试产且营收超过亿元下公司整体PVC泡沫产能、产量变化匹配度，以及核心募投项目在建工程、转固信披、认定情况等相关疑问，《大众证券报》明镜财经工作室记者此前通过电邮向维赛新材发去采访函，截止至发稿时未收到回复。记者 尔东

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