明志科技专心于砂型铸造范畴，以铝合金铸件及制芯配备为两大中心事务。从收入构成来看，2021年铸件类事务完成收入4.64亿元，占比65.05%，配备类事务完成2.21亿元，占比30.95%。2017-2021公司收入端CAGR达18.43%，赢利端CAGR达20.58%，完成较为平稳开展。公司在精细组芯造型工艺具有中心技术与自主知识产权，很多内腔结构较为杂乱、工艺难度大、精细度高的铸件产品都是公司铸造工艺的适用目标，在铝铸冷凝换热器、轿车零部件、军工、船只以及高端配备等范畴有广泛应用及可延伸性。

  亮点一：布局光伏薄膜设备中心零部件腔体环节，有望奉献较高的“期权价值”。

  从光伏赛道下一年的细分增速来看，HJT估计投标60GW，职业增速近100%。投标起量布景下，关于设备厂商而言，除了保持工艺立异，还有“降本”与“保交给”的需求，且均建立在中心零部件真空腔体供应链本地化与工艺转型的根底之上。因而明志科技布局的HJT电池PECVD设备铝合金腔体是直接获益于HJT投标放量的品类，且窗口期接近设备厂商有满足的志愿与紧迫感推进其验证与放量进程。咱们预算单GWHJT腔体投资额约在500万左右，结合其验证周期及产能投进节奏，咱们判别至2025年，明志科技腔体事务别离公司奉献收入5亿元，毛赢利2.08亿元，且后续仍有较大增加空间。商场有望提早演绎这部分“期权价值”。

  咱们估计受疫情重复导致公司阶段性罢工、原材料大宗产品及海运价格仍处于高位、物流中止导致公司部分配备类事务收入递延，且本年摊销职工持股股份付出费用的大头，估计本年全年公司收入、赢利端仍处于承压态势。展望下一年，上述压制性要素将很大程度上缓解乃至免除，带来公司盈余修正。咱们判别，公司主业下一年收入增速30%，净利率水平回归15%水平，则完成1.5亿上下的赢利。

  ①零部件验证与放量节奏没有抵达预期；②绑定大客户较为单一带来不确定性；③疫情重复形成公司运营节奏受影响；④铸件产能受环保方针约束导致扩产节奏没有抵达预期；⑤因为光伏真空设备铸造腔体仍处于产业化前期阶段，本研讨测算具有较大程度上的主观性。