答：首先产品的安全性壁垒高，分接开关在整个变压器成本中占比约为 10%-15%，但如果分接开关出问题，带来的直接和间接经济损失将不可估量，因此对分接开关的可靠性及稳定性要求非常高。其次规模效应的客观要求，由于市场体量相对有限不会有很多企业进入这个行业，新进入者面临前期很长的验证周期，无法快速提升规模，投资不具备经济性。最后主要是产品生产的基本工艺和制造难度较大，公司在奉贤工厂有近万种零件，覆盖从粉末冶金到钢铁注塑各种零部件，80%以上零部件自给配齐生产供应要求非常高，投资会很大。竞争对手的优势主要在于是德国品牌并且德国制造，很多零部件由德国产业链制作，工业化水平高，并且竞争对手是一个百年老店，在行业发展七八十年，华明目前建厂三十多年并且在海外也只有发展十几年时间。

  答：大型变压器如果分接开关出现一些明显的异常问题，目前没有办法替换。35 千伏及以上的变压器调压原理是通过线圈缠绕的匝数比的不同，实现不同电压等级之间的切换和调整。变压器内部通过将绕组接到分接开关上进行切换和调整，实现整个电压调节的过程，因此无法替换。

  答：竞争对手在海外近乎垄断，掌握定价权，客户特别是下游的终端用户是不愿意接受的，因此目前客户要公司去平衡竞争对手的市场地位，让自身掌握更多的定价权。对公司来说扩大市场占有率的核心更多要提升产品的质量及技术，使海外客户从小批量使用公司产品的量变慢慢积攒到质变，而公司会在某一市场量变积攒到可覆盖本土化布局的成本并且产生收益的情况下在当地做一些团队及产能的布局。这两年因海外市场对电力设备特别是变压器呈现非常大的需求量开始上涨，供不应求，因此公司也会做一些超前布局及投资。

  答：从目前出货量来看主要是有载开关，油浸式开关数量更多，有载和无载开关不同之处在于带电或断电调节，且前者毛利更高。

  答：从安全性来看，真空开关安全性更高，具有天然的安全优势。从长期实用角度，油浸式开关单次检修和维护成本更高，长周期来看，虽然首次购买价格低，但后续维护及检修成本使得产品全生命周期总价并不低。真空开关维护及检修次数要低于油浸式开关，从全生命周期来看真空开关的成本要低于油浸式开关。

  答：不管是出口还是进口，电力设备包括变压器的需求呈现金字塔结构，从台数占比来看，绝大部分都是 220kV以下，往上的占比相对偏低。

  答：技术参数和整体稳定性的角度我们并无显著差距，但是在很多基础零部件的生产环节确实德国制造有一定优势。

  答：在华明进入海外市场后，实际并不是公司在制定价格策略，而是竞争对象在针对公司的报价在不同市场做出不同的反应，公司是一个进攻者的姿态，而竞争对手是在防御，他们也不得不有时候在一些重要客户和重要项目去匹配公司的报价，但是可能也会捆绑一些其他条款例如服务等。甚至有些项目他们愿意接受亏损，但是海外有非常多的目前仍然指定使用竞争对手产品的区域，在这些区域他们最多还可以卖到公司售价的 5倍，即使在个别区域的降价或者亏损，在别的市场也可以弥补过来。

  华明装备（002270）主营业务：1.电力设备—变压器分接开关的研发、生产、销售和全生命周期的运维检修;2.电力工程—新能源电站的承包、设计施工和运维;3.数控设备—成套数控设备的研发、生产和销售。

  华明装备2023年三季报显示，公司主要经营收入14.55亿元，同比上升21.23%；归母净利润4.59亿元，同比上升59.98%；扣非净利润4.26亿元，同比上升52.49%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入5.45亿元，同比上升21.19%；单季度归母净利润1.72亿元，同比上升70.14%；单季度扣非净利润1.7亿元，同比上升68.6%；负债率26.31%，投资收益1056.3万元，财务费用-635.78万元，毛利率54.47%。

  该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为16.21。

  融资融券多个方面数据显示该股近3个月融资净流入448.89万，融资余额增加；融券净流入68.73万，融券余额增加。

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  证券之星估值分析提示华明装备盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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